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推薦序 令人敬畏的股市 應健中
編者序 絕境中或將孕育生機 江濤

第一章 現狀：套人心寒的速熊
一、飛流直下2000點
二、投資專家從神壇跌落
三、百年罕見的救市

第二章 回首：令人癲狂的奔牛
一、2005年：股改開弓沒有回頭箭
二、2006年：輕舟已過萬重山
三、2007年：癲狂中死了都不賣

第三章 上漲原因：羅馬不是一天造成的
一、奠定良好根基
二、黃金年代
三、飄浮的預期

第四章 下跌原因：誰是暴跌的背後推手
一、大洋彼岸的狂風暴雨
二、良好根基不復在
三、股改下半場，熊市上半場

第五章 暴跌影響：擊碎「黃金十年」夢
一、虛胖業績減肥記
二、直接融資難於上青天
三、寒冬中投資人沒有棉襖

第六章 基金角色變遷：從「一基獨大」到陪產業資本讀書
一、現實：受傷的基金，更受傷的基民
二、瘋狂的上漲，更瘋狂的熱情
三、膨脹的基金，更膨脹的泡沫
四、年輕的基金業，更年輕的基金經理人
五、基民的希望，更有希望的基金業

第七章 未來：繼續崩潰，還是走向繁榮
一、全球股市暴跌真相
二、從美日股市發展史看中國股市
三、跟隨大師的腳步看中國股市
四、在血流成河之際做好準備

附錄 2005 ~ 2008年中國證券市場大事記

推薦序
令人敬畏的股市

　　江濤率《證券市場紅周刊》諸君寫了這本《看不懂的中國股市》，我頗為好奇。大凡寫股市書者都頗為自信，都以為對股市了如指掌，也都似乎掌握了駕馭股市的祕笈。不信的話，可以到書店的股票專區去瞧瞧，真經、祕笈、法寶、股神......您想像不到的美麗辭藻充斥著書架，如今擠進了這本《看不懂的中國股市》，謙虛得可以。

　　中國股市看得懂嗎？作為一名投資者，我到現在還沒看懂。儘管我沒看懂，但我堅信，凡自稱已經看懂的人，本身其實也不懂。

　　我算是跟著中國證券市場從頭一路走到現在的人。1985年，當上海第一次發行股票之時，我曾是那個通宵排著長隊擠進股東行列中的一員。當時，全上海、應該說全中國，成為股民的人數不會超過2萬名，而在這個數位中，大多數還是那些持有職工股的公司員工。

　　短短的20多年，股票像播種機，股市財富效應像宣傳隊，在中國大地上蔚然成風，股民隊伍蔚為壯觀，每一個入市者都堅信自己看懂了股市而入市，卻都被這個令人看不懂的市場攪得如癡如醉、不能自拔。

　　20多年前流行這樣一句話：“拿起筷子吃肉，放下筷子罵娘”。如今在股市上依舊是賺了錢吃肉，賠了錢罵娘。尤其在這兩年的大牛和大熊的市道中，這種心態表現得淋漓盡致。賺錢的也不知這錢從何而來？賠錢的也不知這錢為何揮之而去？這市場大家都看懂了嗎？

　　中國股市能看懂嗎？作為一個跟著市場幾乎每周都在說三道四的評論者，我還沒看懂。但我也堅信認為自己能精確預測股市的人，都對市場缺乏敬畏之心，甚至於都是無知的表現。至於能提供在市場中保贏不虧的利器之人，要麼是神仙，要麼是騙子，而神仙是沒有的。

　　在中國股市歷史上，最難忘的是2007年和2008年。在這兩年年初，人們對市場的判斷幾乎全錯。2007年初，在機構的預測報告中，能叫出年內最高指數走到3400點已經是戰戰兢兢的了，如果有人說出上證指數會到6000點，可能會被人當作“神經病”看待。但2007年上證綜指最高走到了6124點，年收盤5261點。

　　而2008年，機構的錯誤也是有史以來最離奇的。2008年的開盤指數是5265點，年初的機構報告對2008年的股市走勢預測又是驚人的一致，最低看到4500點。幾乎沒有報告稱要走到4500點之下的；至於高看多少，不同的機構就見仁見智了。膽子小的說可以走到6500點，膽子大的叫出了7000點、8000點，還有的說如果市場失去理性，會衝到10000點。

　　結果大家都看到了，2008年最低探到1664點。之所以這幾年中國股市的機構預測與實際走勢南轅北轍、大相逕庭，其主要原因在於，市場已經發展到了超出人們想像的地步。正由於此，我們每一個還在市場中博弈的人，要對市場有一種敬畏之心。因為市場永遠是對的，而錯的永遠是人們的判斷。股市實際上是一座讓人敬畏、又讓人流連忘返的“圍城”。

　　中國股市您看懂了嗎？作為一名跟著市場一路走過來、也算曾經叱吒風雲了一番、現在想清閒地“宅”著的人，我還沒看懂這個股市。我能看懂的是每一波行情過後，一大批人的人生命運將重新組合，市場肥了一批人、瘦了一批人、監獄裡又多了一批人。

　　股市是一個大舞臺，每個人都是這個舞臺上的演員，都需要把握好自己的角色。您別看那些角兒今日鬧的歡，小心明日拉清單。

　　股市就有這樣的魔力。您越想看懂它，它就越讓您看了迷糊，人們也就在似懂非懂之中，在股市中欲罷不能。

　　所以，看不懂的那才叫股市。大家都看懂了，那還是股市嗎？！

應健中
2008年12月22日寫於上海

編者序
絕境中或將孕育生機

　　在2008年７、８月的時候，有朋友建議我，最近有一本《看不懂的中國經濟》非常熱銷，你不妨考慮出一本《看不懂的中國股市》。因為這兩年中國股市從瘋牛到速熊，大起大落，裡面值得說的事情太多了。當時我想了想後搖頭拒絕了。

　　儘管如同一年前在《基金經理投資筆記叢書》的序言中所說，自己的內心裡一直有一個信念：“始自2005年股改之後的這輪波瀾壯闊的大牛市一定是需要記錄和思考的”，而經歷了2007年10月6124點輝煌後同樣驚心動魄的大熊市，也一定是需要記錄和思考的。

　　但是，當時自己對這輪速熊帶來的殺傷力到底有多大，沒有太大把握；對於宏觀經濟政策方向會發生何種轉變，也看不出跡象（2008年6月上旬，央行年內第五次上調存款準備金率至175％，依舊是從緊的貨幣政策）；更對由美國次貸危機引發的金融危機影響面到底有多深遠，沒有太深刻的認識（當時美國各大投行還沒有爆出其虧損的底限）。在太多的變數之下，搖頭拒絕就是情理中的事情了。

　　直到2008年11月初，經濟日報出版社編輯部主任王含來信，表示出版社考慮出一套關於中國股市、房地產和製造業方面的系列叢書，並都有一個基本的框架結構。涉及中國股市的題目初定為《中國股市怎麼了》，希望我能幫他們在年底前完成書稿。

　　當時上證綜指剛剛創下1664點低點，而隨著有158年歷史的雷曼兄弟等美國大投行陸續倒下，次貸危機已經演繹成一場百年不遇的金融危機，很多人感慨中國股市越來越讓人看不懂了，上一輪熊市中的“遠離毒品、遠離股市”的聲音在投資者心中愈來愈強烈。作為一名1994年開始從事中國證券市場報導、時刻關注中國資本市場發展變化的媒體人，我深知當恐慌開始蔓延的時候，投資者往往會失去理性思考的能力，而此時理解恐慌往往比懂得經濟知識更為有用。

　　這也成為本書成稿的初衷：讓不了解中國股市的普通人了解本輪牛熊大轉折的跌宕曲折；讓了解中國股市的投資人回味深思本輪牛熊大轉折的前因後果，為今後的投資成功做好準備。

　　於是，將這種想法與《證券市場紅周刊》編輯部同仁溝通交流後，大家也都很有興趣參與，進行了分工合作後，大家就在不影響正常工作的情況下，加班準時完成了書稿。第一章由李航執筆、第二章由劉增祿執筆、第三章由鄭捷執筆、第四章由侯斐執筆、第五章由張宇執筆、第六章由任洪劍執筆、第七章由馬曼然執筆，附錄及書中的個股K線圖由劉增祿統一製作。

　　在本書的推進過程中，一些出版界朋友也紛紛出謀劃策，與出版社最後商定的書名還是《看不懂的中國股市》。儘管我們希望這本書能有一定的紀實性、史料性、可讀性，在娓娓道來中，“讓你的媽媽也能看得懂”，大家也都在盡力往這個方向努力，力圖能夠在紛繁錯雜的市場變化中，提煉出影響中國證券市場發展的“基因圖譜”，但理想與現實之間總是會有些許差距，加之時間和能力所限，本書難免會掛一漏萬，也會有很多遺憾之處。我們也期待作為讀者的您，能夠給我們提出更好的建議和意見，我們的聯繫方式是jtjhx@yahoo.com.cn。

　　最後，我還是要感謝中國的證券市場，感謝我的工作單位——中國證券市場研究中心主辦的《證券市場紅周刊》、執行出品人郭貴龍、編輯部主任林鷹和副主任承承的大力支持，感謝參與本書編寫的這支年輕、高效、極富戰鬥力的編輯記者團隊，感謝經濟日報出版社的社長韓文高、編輯部主任王含，感謝為這本書的推出貢獻過智慧和力量的人——武漢大學出版社編輯夏敏玲、廣東經濟出版社總經理趙世平，感謝為本書作序的市場資深人士應健中，以及為本書推薦的市場資深人士陳鋼、陳家琳、葉檀、李馳和趙丹陽等人。

　　當然，還需要感謝的就是站在我背後，始終如一支援我的家人們，特別是先生林羽今和乖巧的女兒林子灩，沒有他們的默默支援，我不可能走到今天這麼遠，也謹以此書作為獻給他們的2008年聖誕禮物。

　　在本文即將結束時，我還是相信，如同赤子之心中國成長投資基金經理的趙丹陽所說，“中國股市最近這輪大幅調整是在她的成長過程中必須經歷和面對的。中國股市未來將迎來一個超級大牛市。中華民族的復興力量勢不可擋。”

　　如果未來某一天真的有一輪超級大牛市到來的話，我們或許應該感謝當前低迷的證券市場給了我們一個找尋金子的機會。您準備好了嗎？

江濤
2008年聖誕夜寫於北京